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华熙生物与爱美克综合比较-九州体育官网登录入口,九州体育官网网站客户端app

时间:2022-07-01 19:40:13 出处:阿贵 阅读(143)

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九州体育官网登录入口,九州体育官网网站客户端app导读:本文主要对华熙生物进行深入分析,增加收入但不增加利润。无论是市值还是盈利能力,华西生物都被艾美科打败。华熙生物等毛利成本“双高”的商业模式早已被市场打折。现在华西生物需要强势品牌切入C端赛道。然而,品牌背后技术的历史罪恶似乎为其未来的品牌价值蒙上了一层阴影。

九州体育官网登录入口,九州体育官网网站客户端app出品:上市公司研究院

九州体育官网登录入口,九州体育官网网站客户端app作者:夏虫

对于只增收不增利的企业,财务特征有两种:一种是收入正增长,净利润负增长;二是营收和净利润同时正增长,但净利润增速明显滞后于营收增速。

2021年,比亚迪属于第一类,营收增速38.02%,归属于母公司净利润下降28.08%。华熙生物、美的集团等公司属于第二类。 2021年华熙生物营收增长率为87.93%,归属于母公司净利润增长率为21.13%;美的集团营收增长率为20.18%,归属于母公司的净利润增长率仅为4.96%。可以看出,美的和华熙生物的净利润增速明显低于营收增速。

增收不增利的三大原因 谨防高毛利背后的高费率

对于增收不增利的本质属性,我们可以从主营业务收入成本端和费用端两个维度进行划分,大致可以分为以下几类:

第一类,收入方面的干扰,如业务属性或业务竞争策略导致的低毛利率。有的企业可能收入高,但主营业务不盈利,毛利率极低,即商业模式本身决定了其增收不增利的特点,如贸易公司。此外,该商业模式以低价抢占市场份额的策略,也可能导致收入增加而不增加利润。

以美的集团为例,虽然2021年美的也会遇到原材料成本上涨的问题,但这是否可以算是收入增加而不是盈利的主要原因呢?

2021年,美的集团营收增速在20%左右,成本增速在22%左右。收入与成本的匹配或成本侧的扰动显然不是其收入增长的主要原因,而非利润增长的主要原因。事实上,在同类产品中,美的与竞品相比,价格相对较低。美的增收不增利或在营收端采取低价策略的性质,由于毛利基数较低,最终将影响最终的利润基数。

第二类是原材料等成本方面的扰动。 2021年,受全球疫情影响,比亚迪电子业务不仅会面临短期压力,还会受到原材料、大宗商品价格上涨等因素影响,最终将导致更大的增长。它的总成本。 . 2021年年报显示,比亚迪营业成本增速为48.91%,明显快于营收增速38.02%。

第三类是收费方面的干扰,尤其是高毛利率背后的高利率错觉。在部分公司规模大幅增长的背后,财务费用、销售费用等费用也大幅增加,最终导致公司收入增加而不是利润增加。一些公司采取了激进的扩张模式,以负债杠杆换取收入规模的增加,但这些公司却因为巨额的财务费用吃掉了利润,最终导致公司收入增加而不是盈利。对于这类只增收不增利的企业,我们需要警惕其潜在的资金链风险。

而有的公司用渠道分销模式换取规模增长,公司最终的利润被渠道占据,最终会出现收入增长而不是利润增长。值得注意的是,我们需要警惕如此高毛利率背后的高利率公司。

有些公司看似主营业务的毛利率很高,给投资者一种高盈利的假象,但实际上它们的利润却被大量的消费端的消耗所侵蚀,比如销售费用。而华西生物就属于这种典型。

华西生物输给爱美克的背后:医药属性和快消品属性有什么区别?

作为国内医美龙头,艾美科的估值似乎明显优于华熙生物。以5月27日为分界点,艾美科估值超1000亿元,而华熙生物视觉预估仅为661亿元。在人民币附近,华熙生物的估值明显低于艾美科。这背后的原因是什么?

从主营业务重点来看,艾美克99%左右的营业收入来自于皮肤注射产品,专注于产业链中游,尤其是医药产品;而华熙生物更像是全产业链布局,从上游原材料制造到中游医药、化妆品、食品。

值得一提的是,华熙生物功能性护肤品的收入从2018年的22.98%增长到2021年的一半以上,替代原料业务,成为公司的基本收入来源。

需要指出的是,中游医美产品是行业价值链中的佼佼者,由于主营业务为B端客户,因此可以享受更高的毛利率和更低的费用率。比如,由于全品类的扩张,华熙生物前期不得不投入巨额的销售费用来打开市场。这种高毛利和高费用率最终导致公司收入增加而不是利润。

近年来,财报显示,艾美科产品的毛利率和净利润率均呈现持续走强的趋势。毛利率从2017年的86.15%提高到2021年的93.7%;不过,虽然华熙生物的高毛利率维持在75%至81%之间,但其净利润率却持续下滑,2021年的净利润率较2018年水平减半。

收入增长与净利润率下降形成鲜明对比。华熙生物的营业收入从2017年的8.18亿元大幅攀升至2021年的49.48亿元。与艾美科相比,华熙生物看似规模空前,但盈利能力已被艾美科击败。

华熙生物增收不增利的实质是销售费用吞噬了其更大的利润空间。 2021年华熙生物销售费用约24.4亿元,销售率高达近50%;而艾美科的销售费用仅为1.56亿元,相应的销售费用率仅为10%左右。

华熙生物首先从原料玻尿酸做起,属于B端业务。随着科创板融资成功上市,公司继续向C端发力。华熙生物C端功能性护肤业务收入近年来持续增长,收入占比从2019年的33.66%上升至2021年的67.09%。

需要指出的是,功能性护肤品更像是一项盈利业务,即巨大的营销费用极大地拖累了公司的最终盈利能力。

公司的销售费用近年来呈突飞猛进的增长。 2019年至2021年,华熙生物销售费用分别为5.21亿元、10.99亿元、24.36亿元,同比增长83.74%、110.84%、121.62%;公司销售费用占营业收入的比重也逐年上升。 2021年为-27.65%、41.75%、49.24%。2019年至2021年,华熙生物的净利润率分别为31%、24.5%、15.67%。净利润减半表明功能性护肤品的渠道销售费用大大降低了公司的盈利能力。

业内人士表示,对于华熙生物而言,进入功能性护肤品或食品领域,意味着更多的品牌持续曝光。 Amic更像是一家制药公司,而华熙生物更像是一家快速发展的消费品公司。不过,华西生物最致命的产品或品牌,可能或多或少受到历史问题的影响。

一旦陷入国资流失之谜,品牌价值会不会打折扣?

华熙生物成立于2000年1月2日,前身为山东福瑞达生化有限公司(以下简称山东福瑞达)。 1999年11月12日,由山东生化制药公司(以下简称生化公司)、山东正大福瑞达药业有限公司(以下简称正大福瑞达)、山东正大科技有限公司共同组建。 (以下简称正大科技)。 ,美国弗瑞达公司共同签署协议,出资75万元设立。各公司25%的股份。

其中,生化公司的唯一投资方为山东药学院,后更名为福瑞达集团。正大福瑞达是福瑞达集团 40% 的持股公司。据天眼查消息,正大福瑞达已变更为山东博士伦福瑞达药业有限公司,福瑞达集团持股30%。 .正大科技是赵岩华西系的海外公司。

根据弗瑞达的公开信,“弗瑞达药业集团已经成立并孵化了多家玻尿酸公司,华熙福瑞达(华熙生物的前身)就是其中之一。”事实上,华熙生物在行业内所依赖的核心技术来源是山东生物医药研究院。 2001年5月,山东福瑞达从山东生物制药研究所购买了发酵生产药用透明质酸的初步技术。据悉,该项目技术转让费仅为45万元,于2001年8月一次性支付,技术被买断。

值得一提的是,成立十余年来,山东福瑞达(华熙生物前身)经历了一系列复杂而频繁的股权变动。

2004年至2005年,正大科技、福瑞达美​​国分别将持有的山东福瑞达50%和25%的股权转让给华熙海外公司开曼华熙;经过一系列股权转让,2008年10月开曼华西在香港上市前夕,赵岩已间接持有山东福瑞达91.5%的股权。根据2016年初的股权信息,山东福瑞达此时已更名为华西福瑞达。

经过历年一系列股权转让,华西已持有94.37%的股份,而福瑞达集团(原生化集团)仅持有5.63%的股份。

在科创板上市前,华熙生物与福瑞达彻底割裂了股权关系。 2017年12月,福瑞达集团将其持有的华熙福瑞达5.63%的股权转让给香港勤信。至此,香港勤欣全资拥有华熙福瑞达,也就是说华熙生物在2017年底与福瑞达不存在股权关系,两者独立运营。

从国有资产到私有制,这也引来外界对国有资产挪用的质疑。针对外界质疑华熙生物收购透明质酸生产技术是否存在国有资产流失问题,华熙生物在回复上交所问询时表示,国家——自有资产监管手续完备,山东省国资委发布《关于华熙生物》。 《关于历史上科技股份有限公司有关事项的说明》,确认华熙生物历史上未发现国有资产损失。

在华熙生物过去的发展历程中,福瑞达在技术、股权、管理等方面发挥了重要作用。这也导致消费者在品牌知名度上将华西系列产品与弗雷达产品混淆。

在产品标识方面,华熙生物的产品经常与 Freda 混淆。公开资料显示,用户经常将弗莱达的益联产品混用为华熙生物的产品。

华熙生物旗下拥有润百妍、BM肌、丝丽、米贝尔、润悦雅、夸迪、德玛润等多个品牌系列,芙蕾达创始人被誉为“玻尿酸之父”。一家拥有35年科研技术的公司,专注于玻尿酸的研发和应用,还推出了玻尿酸+相关功能性护肤品,如Dr.Alva、依恋、山颜等品牌。华熙生物的产品经常被用户与弗雷达的产品进行比较和比较。

有网友认为,芙蕾达依恋护肤品比华熙生物相关品牌的性价比更高。据悉,益莲护肤品中的玻尿酸成分为水解型,分子量相对较小,可以直接渗透到皮肤底层,起到抗氧化作用。此外,还可以增加皮肤底层的透明质酸含量。抗皱效果也很好,整体性价比比较高。

责任编辑:公司观察

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